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浏覽次數:324647 | 时间:2019-03-19 14:48:17
什麽是科創板?

简介部分:相对于核准许可制,科创板其中一个最大特点就是试点实施注冊制,与主板上市的严苛条件不同,注冊制下将会解放某些硬性高条件约束,降低上市门槛,同时也将带来新的监管制度挑战。注冊制并非中国首创,在美国以及香港等资本市场早已经实施并成熟,我国也调研研究多年,注冊制下将会带来高效率、由市场定价、上市门槛低、注重信息披露规范、事后监管严厉等特点。


出台背景

一个主体依靠技术进步和优势获得市场地位,通常是最明显的,不管是谋发展还是谋转型,或者是在力求突破的阶段,技术都被放在优先考虑的地位。科创板目的在于搭建资本力量与技术发展相辅相成对接的平台,这也是不断完善我国资本市场的又一重大举措。《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注冊制的实施意见》表明,科创板的出台背景是“为进一步落实创新驱动发展战略,增强资本市场对提高我国关键核心技术创新能力的服务水平,促进高新技术产业和战略性新兴产业发展,支持上海国际金融中心和科技创新中心建设,完善资本市场基础制度,推动高质量发展”。科创板的出台意义是多维度的,具有许多建设性的方面,科创板在上市、发行、信息披露、交易等方面如何设计和实施,将会是直接影响如何引导资本力量服务高质量发展的重要举措。

 

什么是注冊制

相对于核准许可制,科创板其中一个最大特点就是试点实施注冊制,与主板上市的严苛条件不同,注冊制下将会解放某些硬性高条件约束,降低上市门槛,同时也将带来新的监管制度挑战。注冊制并非中国首创,在美国以及香港等资本市场早已经实施并成熟,我国也调研研究多年,注冊制下将会带来高效率、由市场定价、上市门槛低、注重信息披露规范、事后监管严厉等特点。同时通过注冊制申请成功上市的企业,质量与前景也将会有极大的差别,对投资者的判断能力考验巨大,既充满机会,同时也蕴涵不小的潜在风险。在相对完善的注冊制下,优劣企业的淘汰将会更直接由投资者判断和影响。

注冊制不等于不审核,上市申请依然会有规范性要求,例如财务规范性、内部控制规范性、信息披露规范性、管理人员和股东要求合规等,简单而言,注冊制依然会注重形式审查,核准许可制同时强调形式和内容审查,例如财务不但要规范还要求连续盈利。

 

科創板創建基本原則

《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注冊制的实施意见》提出了创建科创板的四项基本原则,

一是堅持市場化導向,強調市場約束。二是堅持法治導向,依法治市。三是強化信息披露監管,歸爲盡責。四是堅持統籌協調,守住底線。

以上四项基本原则可以说是相辅相成的,注冊制需要进一步强化市场的导向作用,而完备的法制规则是发挥市场化导向的重要保障,在注冊制下,强化信息披露监管将会是占比十分重要的监管手段,过去在A股发生过的一些因信息披露违规的行为,在科创板的注冊制下,将会得到更高程度的重视。注冊制下为保障合规性,或许将会出台新的不同以往的举措,例如,上市服务机构承担更严格的连带责任等。在美国资本市场上,2001年轰动全球的安然事件,安然公司因财务造假被罚5亿美元导致破产,安达信、花旗、摩根大通、美洲银行等一系列中介机构受到追责。从此之后,“安然”变成了公司欺诈和堕落的象征,从另一个角度来说,这也是监管发挥重要作用的结果。科创板将会“树立以信息披露为中心的监管理念”。

 

科技型公司受科創板青睐

科創板青睐于什麽樣的公司,哪些公司容易在科創板獲得申請通過,首先取決于企業特質與科創板的定位契合度,科創板將會青睐倚重新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源、節能環保以及生物醫藥等高新技術産業下的企業,那些把互聯網、大數據、雲計算、人工智能和制造業相融合的企業也會得到歡迎,這類企業的特點是依靠技術驅動業務的,也是偏重技術研發的,與傳統的典型服務業與制造業不同,新型企業將會是那些智造型的企業,代表著高質量發展的前進方向。具體的科創板新技術行業範圍不久之後相信會有相關政策出台。青睐于科技創新型企業,是將著眼點落在産業機構和發展方式上,不再單一強調增長的速度。

 

更具包容性的上市條件

科创板的注冊制将更具有包容性,在上市条件特别是以往对财务营利性要求方面将会放宽很多,《上海证券交易所科创板股票上市规则》载明,“营业收入快速增长,拥有自主研发、国际领先技术,同行业竞争中处于相对优势地位的尚未在境外上市红筹企业”可以申请在科创板上市,允许了特殊股权结构企业和红筹企業上市。

科創板對發行人申請條件其中較低的市值和財務指標是“預計市值不低于人民幣10億元,最近兩年淨利潤均爲正且累計淨利潤不低于人民幣5000萬元,或者預計市值不低于人民幣10億元,最近一年淨利潤爲正且經營收入不低于人民幣1億元”。此外,在科創板首次公開發行股票,發行後總股本總額不低于人民幣3000萬元;公開發行的股份達到公司股份總數的25%以上;公司股本總額超過人民幣4億元的,公開發行股份的比例爲10%以上。

 

交易價格漲跌幅比例爲20%

主板等現存A股板塊股價競價交易漲跌幅比例爲10%,科創板競價交易實行價格漲跌幅限制,漲跌幅比例爲20%。科創板股票漲跌幅價格的計算公司爲:漲跌幅價格=前收盤價×(1±漲跌幅比例)。

由此可以看出,科創板在交易活躍的狀態下,價格變動振幅將會更大,交易收益與損失也將會更大,將會呈現出新的交易特點,遺憾的是,T+0制度暫未能夠在科創板出現。

 

對新股發行定價不設限制

科創板首次公開發行上市的股票,上市後的前5個交易日不設價格漲跌幅限制。

其他板塊最高漲幅是發行價的44%相比,顯然科創板的股價發行可想象空間很大。從投資者入市的條件來看,前期必然也是以機構投資者爲主。


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